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林肯娱乐官网_传沪江将在H股上市 港股首家在线教育公司要诞生了?

2020-01-09 09:07:31   【浏览】1009

林肯娱乐官网_传沪江将在H股上市 港股首家在线教育公司要诞生了?

林肯娱乐官网,近日,有消息称,沪江已经开启H股上市,这也成为继华图教育之后,第2家计划H股上市的教育公司,也是首家以H股的方式上市的在线教育公司。

但是,在流通性不强,在线教育板块效应还没有形成的背景下,为什么沪江会首选H股上市?他们又真的只是想上H股吗?

6月15日,沪江教育科技(上海)股份有限公司(以下简称:沪江)向证监会提交了《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股各类股票及股票的派生形式)审批)》,材料已被证监会接受。

据1位资深券商人士表示,企业海外IPO需要向证监会备案,企业提交《股份有限公司境外首次公开发行股份(包括普通股、优先股各类股票及股票的派生形式)审批》,意味着即将海外IPO。尽管只是简短的几十个字,但我们基本可以get到2个点:

第一、向来低调的沪江要海外上市了;

第二、沪江将以H股的方式在香港上市。

一般内地企业赴港上市有2种途径:红筹股、H股。但是,由于红筹架构注册地都在境外,并不需要证监会审批备案。而H股上市是境内主体直接在香港上市,不需要搭建海外红筹架构,只需要获得中国证监会的批准即可,由此可以判断,沪江将在H股上市。

今年4月30日,港交所上市新规生效。新规吸引创新企业,允许双重股权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市。但是,有关市值和收入的要求,教育类企业多数都不太符合。所以,前文提到的境外上市,也只可能是H股。

H股上市,不合逻辑?

沪江H股上市,其实具有很强的实践意义和价值。首先,它不仅是继华图教育以后,第二家计划H股上市的教育公司。而且,也是首家在H股上市的在线教育公司。更重要的是,原来美股就是在线教育公司的“集散地”,随着沪江作为第1个吃螃蟹的在线教育公司在H股上市,也可以给H股带来一些新鲜血液。

但相对的,由于成交量低,一般高新企业并不会选择上H股上市,而且小型企业在H股全流通也很难。在H股上市,实际上就是企业拿出总股本中的一部分在香港发行、流通,这一部分被称为外资股,而相对应的,则是不能流通的内资股。在港股自由流通的只有外资股,而内资股只能在中国法人或自然人、合格国外机构投资者或战略投资者之间转让,并不能自由流通。

通俗来说,如果境内股东持有内资股,根本无法在港股市场套现。而企业上市的最大价值其实是给员工和投资人一个交代。恐怕沪江本次H股上市,难起到这样的作用。

可能也有观点会认为,H股上市之后,教育企业可以搭上“全流通”的顺风车。但是,自去年12月29日,证监会对外披露“全流通”的试点计划后,不仅试点企业数量少之又少;而且,目前有潜力成为H股全流通的企业,市值都在千亿港元以上。显然,教育板块距离“全流通”还有较长的路要走。那此次沪江突然爆出上市,更不惜流通不畅的H股,有何深意?

3年前的对赌之约

沪江是一家拥有17年历史的互联网教育平台,致力于为用户提供涵盖升学、留学、语言、职场兴趣等全方位的学习产品和服务。去年9月,沪江发布2大核心业务:以沪江网校为主体的B2C业务和以CCtalk为主的平台业务。

将近十年间,沪江已经完成7次融资,最近1次融资还是2年前。2015年10月,公司完成D轮融资,顺为资本、中汇国投、民生银行、皖新传媒等9家公司入股沪江,总投资金额为10亿元,此时,沪江的估值达70亿元。

但是,值得注意的是,沪江的D轮融资中,皖新传媒旗下公司以1亿元自有资金,认购了26.67万股,占上海互加文化传播有限公司(以下简称“互加文化”,负责运营沪江网)1.43%的股权。

双方签订的投资协议还包括,如果互加文化未能按时在2018年底前完成上市发行,包括主板、中小板、创业板、战略新兴板,互加文化需以回购价格对投资者持有的股份进行回购,回购价格为投资价款(即1.00000125亿元)加上按年息10%复利计算的利息之和。

现在时间已经来到了2018年的6月底,离对赌生效的日期日益临近。对于急于完成对赌的沪江而言,可能会选择1条最容易完成,且上市效率最高,还不影响公司后续发展的道路。虽然看起来选择H股不合逻辑,但是,换个角度想想,可能这也只是沪江解决当下对赌之约的缓兵之计而已。如果是这样,公司念念不忘的A股呢?

曲道上市,意在A股?

此前沪江创始人 CEO 伏彩瑞曾多次表示,对于公司未来上市之路的选择,他的初心一直是独立IPO。据悉,2014年,沪江便完成了股改。之后,从2015年D轮开始,公司一直想去战略新兴板,但由于政策原因战略新兴板被取消,之后公司上市之路就暂时没有明确。

加上A股对教育公司的盈利要求比较高,虽然沪江之前强调已经开始盈利了,但是介于没有公开披露过营收方面的数据,是否已经达到A股上市盈利的要求也有待证实。包括近两年,沪江及旗下互桂基金就完成了大约20起教育投资,这其实也是公司为了满足上市盈利指标,而做的各种尝试。

初心不改的沪江,虽然暂时选择了H股,但同时也为A股上市留了一定余地。

如上图所示,如果沪江这次不是走H股,而是搭建了红筹架构,后续想回归A股的话,就需要拆掉红筹架构,而且还费时费力。当然,除非公司神通广大,可以走CDR。但是,就目前教育类公司的现状来看,基本不符合CDR的入选条件。因此,搭建红筹架构这条路,对意在A股的沪江来说肯定走不通。但是,反过来,如果先H股后回A股的话,流程上会顺畅许多,只要正常审批即可。而且,这也是目前市场上对H股公认的最大的优势之一。

截至今年4月19日,共有254只H股在港交所上市,合计市值7.03万亿港元,市值占港交所总市值的20.44%。而港股市场不设盈利能力的硬性要求,对未盈利的成长型公司其实具有较强的吸引力。

目前在A股上市,政策的监管相对比较严,即便是民促法已经扫除了一些政策障碍,但是由于没有成功的案例在,所以,在A股IPO其实并不顺畅。而在港股,不仅IPO的效率很高,而且独立的教育版块已经基本形成,板块效应明显,基于以上因素,都会刺激教育公司加快海外上市的步伐

但是,回到沪江本身,作为首家以H股方式上市的在线教育公司,会开启在线教育公司上市的新篇章吗?我们拭目以待。


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